2026年初，聚酯行業(yè)上演“過山車”行情——2025年底PX、PTA、滌綸長絲等核心品種全線暴漲，1月下旬沖高回落、快速回調(diào)，波動直接傳導(dǎo)至國內(nèi)紡織“晴雨表”柯橋輕紡城。最新行情顯示，這并非行業(yè)衰退，而是一場由供給側(cè)改革驅(qū)動、終端需求支撐的周期反轉(zhuǎn)正在醞釀。
近期聚酯行情可分為“暴漲沖高”與“快速回調(diào)”兩大階段，核心圍繞供需、成本、預(yù)期三重博弈，波動超預(yù)期。
2025年底，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈全線上行，暴漲勢頭迅猛。數(shù)據(jù)顯示，PX周環(huán)比漲幅6.97%，PTA達8.95%，蕭紹地區(qū)POY、FDY、DTY報價環(huán)比均超4%。暴漲核心支撐有三點：一是國際原油受地緣局勢擾動上漲，1月布倫特原油累計漲幅超8%，拉動原料成本上行；二是恒力、榮盛等頭部企業(yè)掌控70%以上PTA產(chǎn)能，聯(lián)手啟動歷史性減產(chǎn)超1000萬噸，滌綸長絲同步減產(chǎn)去庫存；三是PX未來兩年無新增產(chǎn)能，海外供應(yīng)偏緊，市場預(yù)期升溫帶動資金推漲。
但暴漲行情未能持續(xù)，2026年1月下旬市場情緒急轉(zhuǎn)直下。PTA主力合約沖高回落，部分品種單日下跌。暴跌主因的兩點：一是紡織行業(yè)進入淡季，下游織造企業(yè)停產(chǎn)放假，開機率降至4成附近（降8.8%），節(jié)前備貨低迷，形成“成本強、需求弱”背離；二是資金獲利離場疊加春節(jié)臨近，企業(yè)套現(xiàn)意愿增強，市場呈“強預(yù)期、弱現(xiàn)實”分化。
柯橋輕紡城亮信號：原料回暖、終端蓄力，信心修復(fù)
聚酯原料漲跌最終傳導(dǎo)至終端，20260202期中國·柯橋紡織指數(shù)顯示，柯橋輕紡城呈現(xiàn)“原料回暖、終端分化、信心修復(fù)”特征，是觀察行業(yè)反轉(zhuǎn)的核心窗口。
原料市場率先回暖，價量齊升。本期原料價格指數(shù)收報86.99點（漲0.33%），其中滌綸原料指數(shù)大漲4.28%。具體來看，華東PTA現(xiàn)貨5250元/噸（漲165元/噸），MEG 3843元/噸（漲262元/噸）；蕭紹地區(qū)POY 7006元/噸、FDY 7276元/噸、DTY 8137元/噸，環(huán)比分別漲306、386、297元/噸，滌綸短纖漲179元/噸。價格上漲同時，蕭紹地區(qū)滌綸成交環(huán)比提升，商戶開始按需補庫。
終端面料市場仍弱但有積極信號。本期面料價格指數(shù)收報110.67點（漲0.26%），較年初跌0.31%，漲幅遠低于原料。冬季面料補單、春季面料下單回升帶動部分品類成交，但坯布價量下跌，下游采購按需為主，終端企業(yè)仍謹慎。
市場信心逐步修復(fù)，資本市場呼應(yīng)。輕紡城（600790）股價近期震蕩回升，近日漲2.33%收于3.96元，近一年漲幅13.47%。商戶恐慌情緒緩解，放棄“賭行情”囤貨，轉(zhuǎn)向“小單快反”模式，對節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)抱有期待。
三大核心支撐，行業(yè)將迎格局重塑
聚酯行業(yè)暴漲暴跌并非衰退信號，結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈與柯橋輕紡城行情，反轉(zhuǎn)三大核心邏輯已清晰，積極信號凸顯。
供給側(cè)秩序重構(gòu)，減產(chǎn)效應(yīng)持續(xù)。2025年底的聯(lián)合減產(chǎn)，是行業(yè)從“內(nèi)卷擴產(chǎn)”向“理性競爭”轉(zhuǎn)型的標志，工信部亦引導(dǎo)行業(yè)規(guī)避內(nèi)卷。目前PTA 2026年后無新增產(chǎn)能，頭部企業(yè)堅守減產(chǎn)紀律，供給過剩壓力緩解；PX供需緊平衡短期難改，上半年無新增產(chǎn)能且3-5月檢修集中，或現(xiàn)供應(yīng)缺口，支撐原料價格。
終端需求邊際改善，柯橋提供支撐�？聵蜉p紡城春季面料下單、原料成交回升，預(yù)示需求蓄力。春節(jié)后下游織造企業(yè)（2月底3月初復(fù)工）將逐步復(fù)產(chǎn)，服裝春季訂單有望集中釋放，形成“供給收縮+需求復(fù)蘇”良性循環(huán)，推動產(chǎn)業(yè)鏈價格傳導(dǎo)順暢。
全產(chǎn)業(yè)鏈盈利修復(fù)。經(jīng)過前期調(diào)整，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈盈利顯著改善，截至2025年底PTA加工費恢復(fù)至350元/噸以上，行業(yè)扭虧為盈，PX相關(guān)價差有效修復(fù)。上游漲價可傳導(dǎo)至中游，未明顯擠壓下游利潤，盈利結(jié)構(gòu)合理，支撐行業(yè)反轉(zhuǎn)。
警惕短期反復(fù)，中長期可期
盡管反轉(zhuǎn)信號清晰，短期仍有三重風(fēng)險：一是需求復(fù)蘇不及預(yù)期，節(jié)后復(fù)工慢、訂單不足將壓制原料價格；二是減產(chǎn)紀律失效，企業(yè)擅自提負荷將打破供需平衡；三是原油價格受地緣局勢擾動，直接影響原料成本。
短期來看，春節(jié)前后聚酯行業(yè)呈“淡季震蕩”，柯橋行情趨穩(wěn)，原料價格受成本支撐難大幅下跌，終端需求蓄力；中長期來看，隨著減產(chǎn)效應(yīng)釋放、PX供需緊平衡延續(xù)及節(jié)后需求復(fù)蘇，聚酯行業(yè)有望走出短期震蕩，進入可持續(xù)反轉(zhuǎn)通道，景氣度逐步提升。
聚酯產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)應(yīng)關(guān)注減產(chǎn)紀律、PX檢修及柯橋訂單節(jié)奏，合理調(diào)整生產(chǎn)庫存；柯橋商戶可重點布局春季、高附加值面料，采取“小單快反”規(guī)避風(fēng)險，對接下游需求，提前布局節(jié)后行情。
