美伊沖突持續(xù)升級(jí)，霍爾木茲海峽全面封鎖，國(guó)際油價(jià)強(qiáng)勢(shì)飆升，帶動(dòng)PTA價(jià)格單日暴漲336元/噸，創(chuàng)下近期新高。但業(yè)內(nèi)預(yù)警，短期成本支撐雖強(qiáng)，中期產(chǎn)能過(guò)剩、庫(kù)存累積隱患凸顯，PTA反彈高度受限，需警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，逢高沽空機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月28日，美國(guó)與以色列聯(lián)合對(duì)伊朗境內(nèi)多處目標(biāo)發(fā)動(dòng)襲擊，引發(fā)中東局勢(shì)全面升級(jí)。截至3月3日，伊朗已開展“真實(shí)承諾-4”行動(dòng)第13輪攻擊，同步宣布霍爾木茲海峽全面封鎖，明確表示將打擊所有試圖通過(guò)的船只，目前已有53艘油輪滯留或停航，合計(jì)運(yùn)載能力達(dá)1200萬(wàn)桶原油，全球約20%-30%的海運(yùn)石油通道徹底中斷。

作為全球能源運(yùn)輸?shù)摹把屎硪�道”，霍爾木茲海峽承擔(dān)著全球約30%的海運(yùn)石油貿(mào)易，其封鎖直接引發(fā)國(guó)際油價(jià)劇烈震蕩。數(shù)據(jù)顯示，2月28日以來(lái)，美原油主連價(jià)格從65.47美元/桶快速攀升，截至3月2日收盤價(jià)已達(dá)67.29美元/桶，短期內(nèi)漲幅顯著；布倫特原油更是逼近75美元/桶，年初至今漲幅接近18.5%。

油價(jià)的強(qiáng)勢(shì)走高，直接帶動(dòng)下游PTA（精對(duì)苯二甲酸）價(jià)格迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈。同花順數(shù)據(jù)顯示，3月2日PTA主連價(jià)格單日暴漲336元/噸，收盤價(jià)達(dá)5552元/噸，盤中最高觸及5576元/噸，走勢(shì)強(qiáng)勁。作為原油下游核心化工品，PTA成本端高度依賴原油，此次地緣沖突引發(fā)的油價(jià)暴漲，成為PTA短期反彈的核心驅(qū)動(dòng)力，市場(chǎng)看漲情緒升溫。

但需警惕的是，PTA短期反彈背后，中期供大于求的格局并未改變，反彈高度大概率受限。從產(chǎn)能來(lái)看，2025年11月新鳳鳴300萬(wàn)噸PTA裝置投產(chǎn)後，國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能已攀升至9470萬(wàn)噸，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題進(jìn)一步加劇——行業(yè)只需維持8成左右開工率，即可滿足市場(chǎng)全部需求，而目前國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能占全球75%以上，供給端寬松格局難以逆轉(zhuǎn)。

開工率的回升進(jìn)一步加劇了供給壓力�；仡�2025年11月底，受PTA加工費(fèi)跌破100元/噸歷史低點(diǎn)影響，生產(chǎn)企業(yè)被迫限產(chǎn)保價(jià)，國(guó)內(nèi)PTA開工率一度跌至71.92%的低位，市場(chǎng)進(jìn)入階段性去庫(kù)存周期。進(jìn)入2026年，隨著PTA加工費(fèi)恢復(fù)至400元/噸左右的正常水平，部分裝置恢復(fù)盈利，開工率逐步回升，截至2月28日，國(guó)內(nèi)PTA開工率已達(dá)79.97%，周度產(chǎn)量穩(wěn)定在140萬(wàn)噸，供給端已呈現(xiàn)過(guò)剩狀態(tài)。

庫(kù)存累積的壓力也在逐步顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，截至2月26日，國(guó)內(nèi)PTA社會(huì)庫(kù)存達(dá)361.09萬(wàn)噸，較春節(jié)前增加8.71萬(wàn)噸，雖仍低于去年同期水平，但累庫(kù)趨勢(shì)明確；2月25日，國(guó)內(nèi)PTA工廠庫(kù)存為5.47天，較春節(jié)前上升1.46天，隨著開工率持續(xù)回升，庫(kù)存壓力將進(jìn)一步加大，成為制約PTA價(jià)格上漲的核心阻力。

終端需求的疲軟則進(jìn)一步削弱了PTA的上漲動(dòng)力。從化纖產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，去年四季度以來(lái)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)重新分配，上游PX加工費(fèi)壓縮，下游聚酯行業(yè)經(jīng)營(yíng)有所改善，截至2月28日，國(guó)內(nèi)聚酯企業(yè)開工率達(dá)79.97%，較去年春節(jié)后首周上升0.26個(gè)百分點(diǎn)，聚酯長(zhǎng)絲庫(kù)存同比略有下降，去庫(kù)存壓力不大。但作為終端的織造業(yè)，受春節(jié)假期工人返鄉(xiāng)影響，開工率仍處于低位，截至2月28日僅為13%，較去年同期下降3個(gè)百分點(diǎn)，目前訂單和開工率均處于季節(jié)性低點(diǎn)，雖預(yù)計(jì)元宵節(jié)后工人返崗將帶動(dòng)開工率回升，但短期需求復(fù)蘇乏力，難以支撐PTA價(jià)格持續(xù)上漲。

值得注意的是，當(dāng)前美伊沖突仍無(wú)緩和跡象，伊朗已明確表示做好長(zhǎng)期戰(zhàn)爭(zhēng)準(zhǔn)備，霍爾木茲海峽封鎖大概率將持續(xù)，國(guó)際油價(jià)強(qiáng)勢(shì)格局或延續(xù)，短期內(nèi)仍將為PTA價(jià)格提供一定支撐。但結(jié)合產(chǎn)能、庫(kù)存、需求等核心基本面來(lái)看，PTA中期供大于求的格局難以改變，此次反彈更偏向“短期情緒驅(qū)動(dòng)+成本傳導(dǎo)”，而非基本面反轉(zhuǎn)。